金23转债打新申购
金牌橱柜二期可转债4月17日（周一）打新申购，沪市转债，若持有正股，可进行配售。
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基本面
正股基本面较好，估值合理。近年来业绩稳步增长，毛利率下降，近期现金流紧张。2022年三季报净利润同比下降8.6%。根据芝士财富数据，公司盈利能力强，净利润现金含量高，现金分红多，在建工程占比高，未来扩张潜力大，受内资机构青睐。业绩评分一星。
正股主营体厨柜及定制家居的研发设计、生产销售、安装及售后等整体服务，业务涵盖整体厨柜，并以厨柜为核心向衣柜、木门、卫浴阳台、智能家居、厨电、家品等多品类延伸发展。截至21年末，公司拥有经销厨柜店1689家、衣柜店919家、木门店388家、云整装35家。
公司是国内高端橱柜行业的领军企业，依托橱柜拓展多品类，推进大家居战略。受疫情及地产行业下行影响，短期业绩承压。随着经济复苏，行业逐渐回暖以及衣柜、木门、电器品类的拓展，未来业绩有望得到修复。行业地位评分半星。
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转债条款
债券评级中性AA，到期年化收益率3.15%，下修条款严格（80%），PB2.45，下修空间较大，有回售条款。评级条款评分半星。
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转债估值
目前转债小幅溢价，公司是业绩稳健但短期承压，行业景气度回暖，同类转债受市场偏好，给的溢价较高，建材家具、定制家居、智能家居概念。题材评分半星。主观评分一星。
家居定制类转债比较：
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申购策略
综合评分三星半，申购该转债。无网下申购，发行规模较小，预计中签率较低。
